|
Дилинговая компания |
Брокер ECN |
| Конфликт интересов сторон |
Проявляется, компания - контрагент и маркет-мейкер для клиентов, формирует котировки и исполняет заявки. |
Отсутствует, компания не участвует в ценообразовании и обработке ордеров, получает комиссию с каждой сделки клиентов. |
| Сведение заявок |
Нет |
Да, происходит автоматический подбор встречных (на покупку и продажу) и совпавших (по цене и объему) заявок. |
| Спред |
Фиксированный или (реже) плавающий спред - разница между ценами Бид и Аск в двухсторонней котировке компании.
Фиксированный спред, как правило, расширяется при определенных рыночных условиях и на усмотрение компании. |
Плавающий спред - разница между лучшими из предложенных участниками торгов ценами Бид и Аск.
Чем больше котирующих банков, с которыми работает брокер, тем уже и ровнее спред. |
| Комиссия |
Нет |
Да, обычно зависит от оборотов клиента и указывается в $ за 1 млн. $ объема в одну сторону. |
| Глубина рынка и объемы («стакан заявок») |
Нет, компания может приводить данные о процентном распределении позиций на покупку и продажу среди своих клиентов. |
Доступна информация обо всех отложенных ордерах (цена, объем) всех участников ECN (Level II).
Встречаются и другие варианты:
1. Некоторые компании предоставляют лишь часть данных, например, 10 лучших цен покупателей и продавцов (самые высокие цены Бид и низкие цены Аск) и объемы по ним.
2. Клиенты отдельных компаний не видят своих заявок в книге ордеров. Заявка хранится в системе и исполняется в том случае, когда один из банков-поставщиков ликвидности выставит соответствующую котировку. Клиенты могут использовать цены, но не предлагать свои. |
| Котировки |
Сглаженные котировки, перед трансляцией клиентам осуществляется фильтрация исходного (полученного из информационной системы, от конкурентов, контрагентов) потока котировок. |
Рыночные котировки. |
| Реквоты |
Да |
Нет |
| Ограничения на размещение отложенных ордеров |
Да, защитные и отложенные ордера выставляются на определенном расстоянии от рыночной цены. |
Нет, заявка может быть размещена и внутри спреда, что явно для всех участников ECN изменит котировки и спред.
См. вариант 2 «Глубина рынка и объемы» - в данном случае ордер внутри спреда не изменит котировки. |
| Исполнение заявок и объем |
Заявка исполняется в полном объеме по запрошенной цене или с отрицательным «проскальзыванием». |
Заявка по определенной цене будет исполнена в пределах доступного объема. Объем сверх этого может быть проведен по следующей существующей цене и т.д. |
| Торговый терминал |
Многофункциональные информационно-торговые терминалы, в том числе со встроенными языками программирования. |
Платформы с основным набором торговых функций. |
| Скальпинг |
Ограничен торговыми условиями, компания может скрыто противодействовать пипсовщикам (расширение спреда, реквоты). |
Без ограничений. |
| Информация о контрагенте |
Контрагентом выступает компания. |
Контрагентом выступает другой участник ECN, информация о нем доступна до или после совершения сделки.
В некоторых системах есть возможность выбора контрагента. |
| Информация о счете |
Открыта, компания может вести особую политику в отношении отдельных (групп) клиентов. |
Закрыта, все участники ECN находятся в равных условиях. |
